SPCX (SpaceX) — ธุรกิจจริง แต่ราคาแพงแค่ไหน?
ข้อมูล ณ 25 ก.ค. 2026 · หุ้นเพิ่ง IPO ~1.5 เดือน ผันผวนสูง
SpaceX เข้า Nasdaq เมื่อ 12 มิ.ย. 2026 (ticker SPCX) — IPO ใหญ่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐ IPO price $135 พุ่งไป $160–180 แล้วหลุดต่ำกว่า $125 หลังข่าว Starship เลื่อน
ธุรกิจ 3 ขา (รายได้รวมปี 2025 ≈ $18.6B)
- Starlink (เน็ตดาวเทียม) ~61% — ขาเดียวที่กำไร EBITDA margin ~63% · หัวใจของบริษัท
- Launch Services (ยิงจรวด) ~20% — Falcon 9 บินถี่/ต้นทุนต่ำสุดในโลก
- xAI / Grok (AI) ~17% — เพิ่งควบเข้ามา ก.พ. 2026 · ยังไม่พิสูจน์กำไร
🐂 ฝั่งขึ้น (Bull)Starlink เป็นเครื่องปั๊มเงิน โต 10M→เกือบ 17M คนใน 1 ปี · Falcon 9 ต้นทุนต่ำกว่าคู่แข่ง 50–70% · ถ้า Starship reuse สำเร็จ ลดต้นทุน 60–80 เท่า
🐻 ฝั่งลง (Bear)Valuation แพงสุดโต่ง (P/S ~45–141) · เผาเงินสด −$13.8B/ปี · ARPU Starlink ร่วง $99→$66 · Amazon Kuiper มาแข่ง · Starship เลื่อนซ้ำ
⚖️ แก่นสรุป (ไม่ฟันธง)
ธุรกิจแกน (Starlink+Launch) เป็นของจริงมีกำไร ความเสี่ยงหลักคือ "ราคาแพงเกิน" ไม่ใช่ "ธุรกิจพัง" — Morningstar ตี fair value ~$63 = ไม่ถึงครึ่งของ IPO $135 · เลขต่างๆ ขัดกันข้ามแหล่ง (valuation $1.75T–2.3T) ไม่ควรยึดเลขเดียว